雷賢達的行業週期應用

2014-12-30 經濟日報

當一個行業，連續兩年下跌，到第三年或第四年，反轉過來的機會，回復上升，或一年上升，是非常正常。作為一個投資者，可看看這個表，那些行業在過去2年，在表裏下半部分，然後看看，到第3年，哪些行業在第3年會回到表現最好的上半部分。相反，連續2年表現好就不需要看重，或超比例地持有。大家可看看是不是，雖然不是絕對，但機會率還是很高。

以下是我一些觀察，給大家參考：

(1) 股票市場上升或下調，是隨?貨幣政策改變而轉變。

一開始將貨幣政策從緊到寬，股票市場便往往見底回升，不用一定要看到經濟好轉。相反，當貨幣政策由寬到收緊，股票市場便見頂回落。

今年初到年中，中國經濟不斷滑落，政府年初到年中時，不時改變了房地產政策、定向減RRR或前兩個月減息。我們亦可從M2看到，M2在2009年以20%增長，之後不停下滑到最近每年12%，13%。

從信貸、社會總融資規模，亦可看得很清楚。

再配合一些實質經濟指標、通脹數字、債券利率下調。

(2) 股票市場上升或下調是資金流入或流出，資金是指國內儲蓄、外資、外國投資基金。今年初，部分外國投資者已改變了對新興市場的看法，改為相對看好些，而中國市場是其中之一。

(3) 幾大資產類別

股票、債券、存款、房地產、商品，在過去十年或看到多次資產輪動。

2005 － 2007年 股票

2007 － 2010/11年 房地產

2010 － 2013年 黃金

2012 － 2013年 貨幣、債券，信託高收益產品

2014下半年 —— 股票

中國、國民儲蓄高，如果他們將一部分資產轉移或作出投資，便會對那類資產價格大幅影響。

未來幾年，中國資產亦會不停增加國外投資，如外國房地產、資源方面。

我們香港投資者，在2007年下半年所見到對我們香港股市的影響，以及在2010年後到2013年國內投資者在香港房地產市場的衝擊。

(4) 在全球資金充裕，各大國、經濟區採取量化寬鬆政策下，中國政府亦在2009年大幅刺激經濟下，

美國股票市場 2009到2014年上升

歐洲市場 2010到2014年上升

日本市場 2013到現在上升

不止股票市場、債券市場，最近這四分之三年房地產市場，大幅上揚。

(5) ETF對股票市場的影響。Index ETF、Country Index ETF，已成為投資者的必然投資組合對象，原因是一般投資者，甚至大部分基金經理都跑不贏大市，而ETF收費低已成為很大部分投資者的主要選擇。

ETF，是一個投資指數組合，在組合裏根據指數成分比作出投資，當投資一致看好，買入指數ETF，所有指數裏的股票都很可能上升。從2014年上證綜合指數成分股便看到。

如投資者不停賣出ETF，那個地區的股市，往往是向下。

ETF規模的增加擴大，或減少收縮，是股市的一個指標。

(6) 最後，最近這兩年中國容許融資融券，這額度已達1萬億人民幣。

有看中國券商可從他們的資產中得到融資、融券大概是1.3萬億元人民幣，這個數字是可能不停會變動，如通過集資，甚至通過其他方法，機構取得資金。