雷賢達的行業週期應用

2014-12-30 經濟日報

當一個行業，連續兩年下跌，到第三年或第四年，反轉過來的機會，回復上升，或一年上升，是非常正常。作為一個投資者，可看看這個表，那些行業在過去2年，在表裏下半部分，然後看看，到第3年，哪些行業在第3年會回到表現最好的上半部分。相反，連續2年表現好就不需要看重，或超比例地持有。大家可看看是不是，雖然不是絕對，但機會率還是很高。

以下是我一些觀察，給大家參考：

(1) 股票市場上升或下調，是隨?貨幣政策改變而轉變。

一開始將貨幣政策從緊到寬，股票市場便往往見底回升，不用一定要看到經濟好轉。相反，當貨幣政策由寬到收緊，股票市場便見頂回落。

今年初到年中，中國經濟不斷滑落，政府年初到年中時，不時改變了房地產政策、定向減RRR或前兩個月減息。我們亦可從M2看到，M2在2009年以20%增長，之後不停下滑到最近每年12%，13%。

從信貸、社會總融資規模，亦可看得很清楚。

再配合一些實質經濟指標、通脹數字、債券利率下調。

(2) 股票市場上升或下調是資金流入或流出，資金是指國內儲蓄、外資、外國投資基金。今年初，部分外國投資者已改變了對新興市場的看法，改為相對看好些，而中國市場是其中之一。

(3) 幾大資產類別

股票、債券、存款、房地產、商品，在過去十年或看到多次資產輪動。

2005 － 2007年 股票

2007 － 2010/11年 房地產

2010 － 2013年 黃金

2012 － 2013年 貨幣、債券，信託高收益產品

2014下半年 —— 股票

中國、國民儲蓄高，如果他們將一部分資產轉移或作出投資，便會對那類資產價格大幅影響。

未來幾年，中國資產亦會不停增加國外投資，如外國房地產、資源方面。

我們香港投資者，在2007年下半年所見到對我們香港股市的影響，以及在2010年後到2013年國內投資者在香港房地產市場的衝擊。

(4) 在全球資金充裕，各大國、經濟區採取量化寬鬆政策下，中國政府亦在2009年大幅刺激經濟下，

美國股票市場 2009到2014年上升

歐洲市場 2010到2014年上升

日本市場 2013到現在上升

不止股票市場、債券市場，最近這四分之三年房地產市場，大幅上揚。

(5) ETF對股票市場的影響。Index ETF、Country Index ETF，已成為投資者的必然投資組合對象，原因是一般投資者，甚至大部分基金經理都跑不贏大市，而ETF收費低已成為很大部分投資者的主要選擇。

ETF，是一個投資指數組合，在組合裏根據指數成分比作出投資，當投資一致看好，買入指數ETF，所有指數裏的股票都很可能上升。從2014年上證綜合指數成分股便看到。

如投資者不停賣出ETF，那個地區的股市，往往是向下。

ETF規模的增加擴大，或減少收縮，是股市的一個指標。

(6) 最後，最近這兩年中國容許融資融券，這額度已達1萬億人民幣。

有看中國券商可從他們的資產中得到融資、融券大概是1.3萬億元人民幣，這個數字是可能不停會變動，如通過集資，甚至通過其他方法，機構取得資金。

中國海外(688) vs Soho中國(410)

作為長遠的資產配置，當然要考慮行業的可持續性。目前只看到金融、房產百年之後仍然是必需的行業。當然，能源、科技、醫療等也是要的，只是很難說此等行業中的公司是百年不衰。

今年開使月供股票，主力選了兩隻銀行，再想加上一兩隻地產收租股。本來823領會是首選，不過香港近年的政治生態，令香港沒落變成一個大概率事件。中國國家戰略一定不會把香港作為主力，反之上海深圳等城市可能會更快成為中國對外的門戶。

超長線投資房地產看旳當然就是城市的長遠發展。還有就是以下的考慮。

1. 收租股比開發商好。開發商的經濟週期太不可測。

2. 最好是主力一線城市的收租股。Location, Location, Location!

3. 公司管理層要會做生意。這個比較難不好比較。暫時先看ROE, ROI。

4. 寫字樓收租比商鋪收租好。電子購物會令商鋪的需求降低。住房收租算是一般吧，現在住房開發過熱，不過超長線或一線城市的應該不是問題。

我在選月供股的時候基本上對地產股是一點都不了解，所以就選了龍頭688。高ROE，低負債，以經營能力來說真的不錯了。不過688不算開發商多於收租佬。之後我一直都有(一點點)留意有沒符合以上條件的收租股。近來就盯上了Soho.

先看看公司策略：

中國海外(688) 

集團將繼續構建以住宅為主、商業地產為輔的業務結
構,平衡長、短線投資資源配置,逐步提高投資物業
比重,以獲得長期穩定回報,增強平衡市場風險能
力。集團長遠會力爭逐步把投資物業盈利比重達到集
團盈利的20%,集團正在開發和待開發的商業地產面
積達400萬平方米,預計約50%將會於二零一五年底
完成。

 Soho中國(410)
二零一三年是公司從「開發-銷售」向「開發-持有」模式轉型的第一個年頭。目前公司是北京和上海最大的優質寫字樓開發商,也是市場上唯一一家專注於寫字樓開發、租賃和經營的公司。轉型是公司經過深思熟慮做出的總體戰略調整。迄今為止,公司的轉型是順利且成功的。事實證明了這是一個符合中國整體經濟趨勢和房地產行業發展規律的決策。

指數PE在哪找

http://www.analystz.hk/options/hsi-pe-dividend-valuation.php

http://value500.com/PE.asp


指數市盈率及週息率
http://www.hsi.com.hk/HSI-Net/HSI-Net (right side menu)

股票期權歷史波幅與引伸波幅
https://www.hkex.com.hk/chi/sorc/tools/calculator_stock_option_c.aspx
https://www.hkex.com.hk/chi/sorc/options/statistics_hv_iv_c.aspx?ucode=00005
http://www.hkex.com.hk/chi/market/rm/rm_dcrm/riskdata/margin_seoch/mertc_seoch.htm


http://freenenjoy.blogspot.hk/2012/05/blog-post_30.html

油價新低

最近油價新低。我不是油的專家，不知道哪裏是底。不過本月開始以月供方式買入2883。

月供股票

本月加入兩隻月供股票，2883和2888。這兩隻股票本來達不到月供選股的ROE要求，只是股價太殘，又不知何時是低，所以用月供平均成本法買入。股價回到合理平均水平可考慮賣出。

另外688，939，1988兩個月內上升不少。只是還沒時間重新計算一下是否要改供比較便宜的股票。暫時就繼續供下去吧。

股票代號	股票名稱	月供金額	月供金額(新)
688	中國海外發展	3,000.00	3,000.00
939	建設銀行	4,000.00	4,000.00
1988	民生銀行	3,000.00	3,000.00
2883	中海油田服務		3,000.00
2888	渣打		2,000.00
		10,000.00	15,000.00